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洽商员：张晓飞/崔冰睿

三十二载建树行业龙头，出货量稳居各人首位。京东方建设于1993 年，历经32 载产业深耕，已发展成为各人半导体解析范围领军企业及物联网范围立异型企业。限制现在，公司LCD 全体及五大主流范围居品出货量、出货面积均稳居各人第一；低功耗、拼接、告白机等物联网立异细分范围居品出货量接续保持各人第一；柔性OLED 出货量近1.2 亿片，创单年出货量新高，并投建了国内首条第8.6 代AMOLED 坐蓐线，进一步确保了时期稀奇上风。

竞争样式接续优化，利好公司盈利才气提高。2024 年前三季度，公司达成营收1437.32 亿元、同比增长13.61%，其中，TV 类、IT 类、OLED 类和LCD手机偏执他类居品收入占比分离为25%、33%、24%、17%。达成归母净利润33.1 亿元，同比增长223.8%。咱们分析，随日韩厂商部分供应缓缓退出，现在半导体解析行业已从大范畴扩产的高速发展阶段缓缓投入老到期，新开产线的产能开释带来的周期波动被显耀平抑。此外，行业联贯度大幅提高，业内厂商接续对峙“按需坐蓐”的贪图策略，把柄阛阓需求纯真交流产线稼动率，通过控产达成控价。咱们判断，公司所处半导体解析行业将来有望走出周期性的特征，成为笃定成长性的行业。公司算作行业龙头，盈利才气也有望趋于牢固增长，守护在理思水平。

行业全体趋势向好，温煦潜在需求及价上升预期。把柄群智洽商，中国能效补贴政策有望在新的一年延续施行，有望鼓吹面板采购需求守护刚劲。

TrendForce 调研数据解析，2025 年1 月，TV 面板价钱预期将呈上升趋势。

此外，把柄TrendForce 敷陈，2025 年AMOLED 手机面板需求刚劲、带动各大面板厂的稼动率守护高位的趋势有望延续。结执机国补落地，咱们觉得OLED 年内有望量价王人升。

“屏之物联”塑造生态协同，“1+4+N”价值链接续延展。在成为半导体解析范围各人稀奇企业后，公司借助“屏幕”进行价值链的外延，在物联网立异、传感、MLED 和智谋医工四个高潜航谈进行布局，鼓吹物联网转型战术落地。此外，公司将在玻璃基封装、钙钛矿等新兴范围重心布局，引颈行业走向智能化、可接续发展，秉持“屏之物联”发展战术，积极鼓吹构建产业发展。咱们觉得，公司在从“1”到战术升维“第N 弧线”的经由中，将进一步整合生态链，基于半导体解析拓展多个业务观点，向物联网接续外沿彭胀，从而构建“屏即平台、屏即系统”的产业生态，重塑价值增长款式。

风险指示：行业竞争样式恶化，宏不雅经济不足预期。

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